牛市旗手反弹，主题基金回血！机构：理性选择入场节奏

自4月27日本轮反弹以来，牛市Wind券商指数（886054）累计涨幅达13.71%。旗手券商主题基金净值纷纷回升，反弹南方基金、主题华夏基金、基金机构节奏天弘基金、回血国泰基金、理性易方达基金等公募旗下券商ETF区间涨幅均在13%之上。选择

基金经理认为，入场券商板块走高，牛市有估值修复、旗手基本面回升等多重因素支撑。反弹该板块既受益于伴随经济复苏而来的主题投资者风险偏好回升，又受益于如成交量、基金机构节奏两融、回血基金发行规模、IPO发行规模等核心指标边际改善带来的业绩修复，投资价值有望持续回归。但券商属于高Beta行业，投资者不可盲目追高，建议通过ETF类产品、根据自身风险偏好，理性选择入场节奏。

多因素支撑指数走高

Wind数据显示，截至6月20日收盘，以初始基金为统计口径，全市场28只券商主题基金4月27日以来涨幅均超过了10%，ETF类基金涨幅尤为突出。

其中，浦银安盛中证证券公司30ETF以14.40%的涨幅位居第一，紧跟其后的是华夏中证全指证券公司ETF（14.32%）、天弘中证全指证券公司ETF（14.31%）、富国中证全指证券公司ETF（14.30%）、建信中证全指证券公司ETF（14.25%）。此外，南方基金、华宝基金、国泰基金、易方达基金等公募旗下券商ETF涨幅均在13%之上。

券商主题基金涨幅情况一览表

华宝券商ETF基金经理丰晨成表示，这轮券商股行情来源于市场风险偏好回升。券商板块估值低、机构持仓较少，一旦行情起来弹性较强，也是资金愿意博弈抢跑的板块。

不建议投资者盲目追高

券商板块被称为“牛市旗手”，其走势成为市场行情持续性的观察窗口。

针对券商板块反弹的持续性，创金合信基金金融地产行业研究员胡致柏表示，从历史看，券商板块的快速上涨往往难以持续，投资者不可盲目追高，逢低布局才能保持投资的胜率。券商板块Beta属性较强，板块往往呈现同涨同跌现象，较难实现长期的独立行情。此外，今年4月和5月市场成交量较一季度减少，预计二季度券商公司的业绩仍会受到较大考验。

华夏中证全指证券公司ETF基金经理司帆表示，目前券商板块的反弹动力仍在，叠加券商行业估值不高，行情有较大可能持续，但波动肯定会不小。

“随着注册制持续推进，资本市场改革利好频出，券商的‘投行+投资’业务有望迎来发展机会；随着财富管理转型持续，稳增长政策持续且加码发力，市场环境改善之下，证券行业下半年有望迎来经纪、两融业务的逐步修复。代销业务方面，证券公司补足‘固收+’产品线，有助于增强竞争力。”国泰基金表示。

理性选择入场节奏

在后续布局上，胡致柏表示，财富管理和机构业务卓越的头部券商有望获得更高估值溢价。另外，边际景气度改善较强、管理能力优异以及经营层面发生变化的中小型券商，在震荡反弹行情中或将更具弹性。

博时基金行业研究部副总经理兼基金经理金晟哲建议，接下来应加强选股，挑选那些在财富管理赛道上面有较强能力的龙头公司。如果对个股缺乏评估能力，则建议通过基金参与。

丰晨成认为，从交易策略上说，券商ETF作为一揽子配置券商股的投资工具，投资目标是复制券商指数，反映券商股整体表现。对投资者来说，券商ETF既可以选择低买高卖进行波段操作，也可以选择在合适时点入场长期持有，根据自身的风险承受能力采取合适的交易策略，保有合适的投资比例，理性选择入场节奏。

司帆建议，投资者在选择ETF时，应尽量选择经验丰富的基金管理人。这类管理人在应对市场波动、事件冲击、运作规范性方面更具有优势，跟踪指数的效果也更好。券商板块属于高Beta板块，这一特点决定了投资券商板块最好是以ETF的方式进行，这样面临的波动性会比直接投资个股更小，投资体验更好，能够降低交易失误的概率。

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