两大难题困扰期货资管业务发展 国际油价大幅跳水领跌商品重挫

发布时间：2025-07-08 18:28:09 来源：蓬户瓮牖网 作者：时尚

Commodity Trading Advisors

油价两个月最低，两大领跌美油跌破100美元创3月以来最大跌幅，难题布油最深跌近11%下逼101美元

对全球衰退可能抑制燃料需求的困扰担忧，超过了对供应中断的期货恐慌，国际油价大幅跳水。资管重挫WTI 8月原油期货收跌8.93美元，业务油跌幅8.24%，发展报99.50美元/桶。国际ICE布伦特9月原油期货收跌10.73美元，大幅跌幅9.45%，跳水报102.77美元/桶。商品NYMEX 8月天然气期货跌3.6%，两大领跌报5.5230美元/百万英热单位。难题

美油WTI日内最深跌10.68美元或跌9.8%，困扰自5月11日以来首次失守100美元整数位心理关口，期货日低跌破98美元，至4月12日以来最低的两个半月最低，也是3月以来最大单日跌幅。国际布伦特最深跌12.36美元或跌10.9%，日低下逼101美元，至5月11日以来的近两个月最低。

在周二大幅转跌之前，油价曾在盘中上涨，美油一度涨3美元至111美元，布油涨超1美元并上逼115美元，主要由供应端收紧所致，挪威石油工人开始罢工将减少该国油气产量，最坏场景下甚至完全停止向英国出口天然气，并影响多达60%的该国油气供应。

华尔街对油价走势的观点也正处于“多空交战”之中。高盛全球大宗商品研究主管Jeffrey Currie维持布油140美元目标价，称现货市场的紧张状况为史上之最，可用库存极低。花旗成“首家看空油价的大行”，预言如果衰退发生，油价或在年底前跌至65美元，明年进一步降至45美元。

欧洲天然气继续升至四个月来最高。ICE英国天然气期货收涨2.90%，早盘一度跳涨12.5%，欧洲基准的荷兰TTF天然气期货尾盘跌超1%至162欧元/兆瓦时，早盘涨8%至175欧元。是一年前价格的五倍。担心俄气断供，德国未来一个月电价最高涨6.7%至3月9日来新高。

下周俄罗斯将暂时关闭欧盟最大的天然气进口基建北溪1号管道进行年度维修。高盛不再认为该管道恢复满负荷输气为“最可能场景”，供应紧张的预期令其上调一直到明年的天然气价格预测。与此同时，市场担心天然气成本猛增将拖累欧元区经济，欧元兑美元周二跌至20年新低。

避险需求推升美元20年高位，经济担忧令欧元20年最低，日元重新逼近24年低位

避险需求推助美元再创20年新高。衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY日内最高涨1.6%，升破106关口，日高上逼106.80，为2002年12月以来最高。

衰退担忧令欧元兑美元最深跌186点或跌1.8%，日低至1.0235，为2002年末以来最低，欧元兑美元今年已累跌超9%。同样深受高通胀和经济降温困扰的英镑兑美元最深跌超200点或跌1.7%，日低失守1.19，接连跌破1.21至1.19的三道关口，触及疫情爆发以来的两年多最低。

担心高能源价格加速经济衰退，欧元兑美元跌至20年最低，逼近平价

日元兑美元一度跌破136，再度逼近上周所创137的24年最低。天然气工人罢工令挪威克朗兑美元跌超1%，大宗商品货币新西兰元兑美元跌超1%至2020年5月来新低，尽管隔夜澳洲央行首次连续两次会议加息均50个基点，创1994年来最大升息幅度，澳元兑美元仍跌1.4%，今年跌7%。

此外，俄罗斯卢布兑美元遭遇回调，从上周所创七年新高回落，周二最深跌逾10%并失守61，至6月8日以来的近一个月最低，卢布兑欧元跌超8%并失守62，也创三周多低位。但有分析称，卢布仍是今年全球表现最好的货币之一，其向上走势可能尚未被打破。

期金连跌六日失守1800美元，需求担忧令伦敦金属普跌，伦铜19个月最低失守8000美元

COMEX 8月黄金期货连续第六个交易日下跌，周二收跌37.60美元，跌幅2.10%，报1763.90美元/盎司，在衰退恐慌情绪持续之际追随原油等大宗商品的跌势，失守1800美元关口，并创2021年10月以来最低。9月白银期货下逼19美元，续创2020年7月以来最低。

现货黄金日内最深跌超44美元或跌2.4%，日低失守1764美元，日高曾一度升破1810美元。对美联储的激进加息押注和美元走强令承压，超过了避险买盘对价格的支撑力度。但有分析认为，美联储也许会有软化鹰派立场的可能性，将与衰退恐慌一同支持金价。

期金连跌六日失守1800美元，创去年10月来最低

内盘期货夜市普跌，燃油跌超7%领跌，低硫燃油、菜油、均跌超5%。全球经济衰退的担忧继续打压大宗商品的需求前景，叠加计价货币美元强势走高，伦敦工业用基本金属齐跌：

被视为经济风向标的伦铜一度失守7600美元，收盘跌破8000美元整数位心理关口，是去年2月以来首次，连跌四日至2020年11月来的19个月最低，收跌336美元或超4%，报7670美元/吨。

伦铝收跌2.9%并失守2400美元，伦锌收跌4%，跌破3000美元整数位至九个月最低。伦铅跌0.9%，伦锡收跌600美元或跌2.3%，徘徊2.6万美元，盘中跌超5%。但伦镍涨153美元或0.7%。

伦铜去年2月来首次跌破8000美元并创19个月最低

德银在最新展望报告中指出，受到供应面支撑，大宗商品在半年内将继续表现良好，但随着衰退在明年降临，需求放缓令大部分商品价格开始下滑，大宗商品市场正在面临“周期末焦虑症”。中信期货也称，对美国可能陷入衰退的担忧正在主导铜交易，铜价或在中长期内下跌。随着投机者出逃，有华尔街人士预期未来3至6个月伦铜跌向7000美元关口，二季度曾创11年最大跌幅。（华尔街见闻 杜玉）

期货资管规模增长明显放缓 两大难题困扰行业发展

作为资管圈后起之秀，期货资管一路在摸索中曲折发展。经历了去年的高速发展，今年以来期货资管行业发展势头有所放缓，一些老问题仍在掣肘。

目前来看，投资能力、资本金不足是困扰行业发展的两大痛点。尽管如此，业内人士对期货资管的前景依然乐观。

资产规模下滑

近日，中期协披露的数据显示，截至2022年5月末，共有129家期货公司可以开展期货资产管理业务，正常运作的资产管理计划共1830只，净资产规模3416.57亿元，分别较上月环比增长1.67%、下降3.23%。其中，5月新增商品及衍生品类产品12只，规模3.65亿元；存续商品及衍生品类产品594只，规模达336.5亿元。

其中，期货资管的规模增长出现明显放缓。5月末的3416.57亿元产品净资产规模，较去年底3542.65亿元下降3.56%；而在去年前5个月，期货资管规模增长19.73%，去年全年的增幅更是达到了62.41%。

目前，期货资管的体量依然较小，基金业协会数据显示，截至2022年5月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计15.67万亿元（不含社保基金、企业年金），期货资管占比仅有2%。

从业内看，各家公司的期货资管业务发展情况参差不齐。5月底，产品规模排名前十的期货公司是中信期货、中信建投期货、弘业期货、国泰君安期货、海通期货、光大期货、兴业期货、东证期货、方正中期期货和建信期货。其中，中信期货期货资管产品规模达到1175.34亿，在业内占比超过34%，大幅领跑同业。另一方面，产品规模合计小于5亿元的公司共67家，占比59.82%。

虽然管理规模有所下降，但期货资管产品的业绩还是有不少亮点。私募排排网数据显示，截至今年6月底，今年以来在该平台有业绩记录的274只期货资管产品年内整体收益为-0.42%，其中146只产品实现正收益，占比为53.28%。部分产品表现突出，东亚期货、道通期货、金瑞期货等公司产品上半年收益超过10%，有些甚至接近翻倍。

两大关键痛点待突破

自2012年获批算起，期货资管业务已经开展近10年时间，业务发展并非一路坦途。目前来看，投资能力和资本金不足仍是困扰行业的两大关键痛点。

“投资能力包括很多方面，人才是最突出的问题。大部分期货公司的激励空间有限，很难满足成熟资管人才的要求，而现在做资管的平台又很多，有些公司刚刚培养出来的新人，就被私募或其他大机构挖走了。当然，现在已经有头部期货公司在资管子公司推出更加灵活的机制，加大对核心人员激励，在业务上也取得很好的效果，这是一个积极现象。”华东一家期货公司人士表示。

在该期货公司人士看来，资本金约束也是期货资管业务发展缓慢原因之一。“开展期货资管业务，监管部门对期货公司的净资本有较高要求，要快速提高业务规模，就必须大幅增加资本金，这对多数期货公司而言并非易事，尤其是一些银行系期货公司。”（证券时报 沈宁）

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